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盛大娱乐官网平台|天风策略:反弹空间多大?经济触底预期是否在形成?

发布时间:2020-01-08 16:15:35 人气:4985

盛大娱乐官网平台|天风策略:反弹空间多大?经济触底预期是否在形成?

盛大娱乐官网平台,反弹空间有多大?本质是经济触底的预期是否在形成?【天风策略】

上周的周报中,我们曾判断,有四大信号的出现可能扭转投资者“反弹空间不大”、“涨了就兑现”的悲观预期。

信号一:全面性的宽松,尤其是信用的再一次加码。

信号二:汇率的升值,类似19Q1。

信号三:美股风险的释放,美股暴跌可能触发高位白马的风险。

那么,在信号二和信号四出现改善之后,市场的反弹空间有多大?

首先,对于信号二和信号四的改善本身来说,情况的稳定性并不高。

短期来说,美国商务部当地时间21日以国家安全关切为由,将中科曙光和江南计算技术研究所等5家中国实体列入出口管制“实体清单”,禁止它们从美国供应商采购零部件。相关决定于6月24日生效。日本G20峰会临近,这一举动可以认为是美国政府仍在极限施压,争取更多的谈判筹码。

长期来说,这也可以看做是G2科技竞赛格局下,美国的长期战略。

指数反弹空间的本质,取决于经济和盈利改善的预期是否存在。

截止到6月21日,6月发电耗煤同比增速为-9.35%,较5月同比数据略有改善,但仍然大幅为负,预计6月PMI数据依然不会太好。

向前看,经济中的几个分项数据:

1、制造业投资,4月数据创出历史新低,5月稍有改善,但是ROE的数据领先制造业投资半年左右,尚且没有看到ROE的底部,制造业投资的明显回升可能在今年都很难看到。

2、基建投资,虽然允许以专项债作为资本金加杠杆,但是基建投资者最大的基本盘是地方财政的紧张,预计基建增速很难出现大的波动。

3、房地产投资,整体性的放松政策难以兑现,在“杠杆不能上天”和“房住不炒”的政策背景下,虽然5月房地产投资销售数据都有一定程度走弱,但政策层面依然保持定力,贯彻一城一策,一些区域近期仍然在进行房地产贷款政策的收缩。

4、出口数据,世界银行6月初发布最新一期《全球经济展望》报告,再次下调今明两年全球经济增长预期,并警报告预计2019年和2020年全球经济增速分别为2.6%和2.7%,比世行今年1月份的预测值分别下调0.3和0.1个百分点。

当然,这些因素都是静态来看的结果,我们前文所述的信号一(全面性宽松,尤其是信用的宽松),如果出现,可能会很大程度扭转和改变如上预期。

因此,当前在没有经济和盈利改善预期的背景下,市场2900点上下震荡是相对比较合理的,更高的反弹空间,仍需等待信号一的刺激和信号三的风险释放。

另一方面,当前背景下,市场对于结构上的分歧也很大。

在上周天风证券青岛策略会的主论坛上,我们重点讨论了关于科技股和核心资产的几个焦点问题,关注度很高,包括:

第一,科技股离业绩爆发期还比较远,是否很难有趋势性机会?

第二,核心资产大家抱团特别紧,而且直观感受上估值很贵,后面怎么办?

第三,以前我们都说人多的地方不要去,但是现在为什么人多的地方人就越来越多?

具体内容,各位投资者可以点击下方链接,查看报告《关于科技股和核心资产的几个焦点问题——天风证券青岛策略会主论坛》

(https://mp.weixin.qq.com/s/fvVCxkEvQspc-txkZ5CgYQ)

这里,我们只对本周的增量信息:《上市公司重大资产重组管理办法》,谈一谈我们的理解。

首先,证监会《上市公司重大资产重组管理办法》的核心变化包括:

1、拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标,支持上市公司进行并购重组;

2、拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月,引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产;

3、拟支持高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;

4、拟恢复重组上市配套融资,多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应。

去年10月开始,并购重组频获政策支持。但从今年实际上市公司过会数量来看,仍然比较低迷。最新政策刺激力度较大,可以期待后续并购重组市场回暖,但预期不宜过高。

政策周期固然对外延并购影响很大,但更加核心的是有没有好资产可以并购。这也是为什么2018年大量外延并购政策放松后,19年外延并购仍然没有起色的原因之一。

因此,从外延并购支持政策落地到上市公司外延并购案例增加,再到外延并购对上市公司的业绩形成支撑,这一逻辑链条仍然有待验证。但这并不妨碍科技股在Q3风险偏好、流动性改善的区间内,形成一个阶段性的占优。

附:2019年Q2投资日历

风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。

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